建筑機械：短期內仍將保持20%以上的高增長

國際工程機械巨頭的經驗估值中樞是15倍PE和1倍PS，這對應10%左右的增長和6%左右的凈利率水平，我們認為我國工程機械可以參考這一估值水平，但需考慮增長和盈利水平的差異。

我們認為我國工程機械行業增速在短期內(3年)仍將保持20%以上的高增長，在長期內(10年)增速下滑到10-20%是大概率事件，而行業龍頭則因為集中度的提高而享受高于行業的增長；對于遠高于國際同行的盈利水平，我們認為在2015年之前因為低人力成本因素仍將保持高水平，但之后將下滑。

因此我們得出的結論是：牢牢把握15倍PE、2倍PS的估值中樞，選擇產品綜合性強、核心零配件有突破、經銷商布局完善公司為標的，短期股價的波動則是操作的良機。

風險提示：下半年如加息，物業稅推出將會帶來較大的沖擊。